מדדים - ישראל
  • ת"א-25
    0.000
    0.00
  • ת"א-100
    0.000
    0.00
  • ת"א-75
    0.000
    0.00
  • יתר 50
    0.000
    0.00
  • נדלן 15
    0.000
    0.00
  • ביומד
    0.000
    0.00
חוזים עתידיים וסחורות
  • Dow Jones
    0.000
    0.00
  • Mini S&P 500
    0.000
    0.00
  • NASDAQ-100
    0.000
    0.00
  • S&P 500
    0.000
    0.00
  • Oil
    0.000
    0.00
  • Gold
    0.000
    0.00
  • Natural Gas
    0.000
    0.00
  • Silver
    0.000
    0.00
מדדים - עולם
  • S&P 500
    0.000
    0.00
  • NASDAQ
    0.000
    0.00
  • NASDAQ-100
    0.000
    0.00
  • NYSE US 100
    0.000
    0.00
  • CAC 40
    0.000
    0.00
  • DAX
    0.000
    0.00
  • Swiss Market
    0.000
    0.00
  • FTSE 100
    0.000
    0.00
  • BEL-20
    0.000
    0.00
  • IBEX 35 Index
    0.000
    0.00
  • AEX
    0.000
    0.00
  • Russian Traded
    0.000
    0.00
  • Hang Seng
    0.000
    0.00
  • BSE 30
    0.000
    0.00
  • Nikkei 225
    0.000
    0.00
  • Taiwan
    0.000
    0.00
  • SSE
    0.000
    0.00
  • Jakarta
    0.000
    0.00

מה משפיע על הדלתא של האופציה

כידוע לכל מי שעוסק במסחר באופציות, דלתא היא אחת מהיווניות החשובות בכל הנוגע לבניית אסטרטגיה וניהולה.

היא אומרת לנו בכמה צפוי להשתנות המחיר של האופציה אם נכס הבסיס משתנה בנקודה.

במילים אחרות דלתא נגזרת משינוי נכס הבסיס- היא השינוי של מחיר האופציה כאשר חל שינוי

במחיר נכס הבסיס.

עד כאן הכול טוב ויפה.

ועכשיו אני רוצה לשאול שאלה- מה משפיע על הדלתא, כיצד היא משתנה ולמה?

כמו שכולנו למדנו, מי שמשפיע על הדלתא זו הגמא- הנגזרת השנייה של מחיר האופציה כאשר נכס הבסיס משתנה.

כלומר השינוי בדלתא הוא בגודל הגמא, כאשר הכול מושפע משינוי של נכס הבסיס, נכון?

התשובה היא שזה לא בדיוק נכון.

מי שחשב שכן- צריך לקחת את התשובה שלו כתמרור אזהרה לכך שהוא לא מספיק בקיא בתחום האופציות.

חוסר הידיעה לגבי הגורמים הנוספים אשר עלולים לגרום לכך שהדלתא של האופציה תשתנה מבלי שהשוק זז בכלל עשוי לגרור הפסד בפוזיציה.

זאת מכיוון שהגורמים הנוספים עשויים לשנות את הדלתא ובעצם לשנות את כל הפוזיציה ולכן חשוב

מאוד להבין את שאר התהליכים שעומדים מאחורי השינוי שנגרם לדלתא.

אז כמו שאמרנו גמא אינו הגורם היחיד.

קיימים עוד שני גורמים-סטיית התקן והזמן לפקיעה.

נתחיל ונאמר כי הפירוש המתמטי של הדלתא הוא ההסתברות שהאופציה (call  או put) תפקע

בתוך הכסף.

כלומר מה ההסתברות שהאופציה תשלם משהו בפקיעה.

בואו נכניס את אלמנט סטיית התקן- נניח שיש לי אופציה שהיא מחוץ לכסף.

אם סטיית התקן עולה, כלומר השוק יותר תנודתי, יש סיכוי גדול יותר שהאופציה תכנס לכסף ותפקע כשהיא שווה משהו.

לכן אם אופציה היא מחוץ לכסף סטיית תקן עולה תגדיל את הדלתא (תגדיל את ההסתברות

לפקיעה בכסף).

מאותה סיבה בדיוק, אם יש לי אופציה שהיא בתוך הכסף תנודה גדולה עשויה לגרום לאופציה לצאת מחוץ לכסף ולכן להקטין את ההסתברות שהאופציה תשלם משהו בפקיעה.

כלומר עבור אופציה בתוך הכסף, עלייה בסטיית התקן מקטינה את הדלתא (מקטינה את ההסתברות לפקיעה בכסף).

ניתן להבין זאת מכיוון שונה- הרי סכום הדלתות (בערך מוחלט) של אופציות CALL ו PUT עם אותו מחיר מימוש (ולאותה תקופה כמובן) הוא 100.

לכן אם סטיית התקן מעלה את הדלתא של אופציה מסוימת, חייבת להיות לה השפעה הפוכה על זוגתה למחיר המימוש.

כלומר אם הדלתא של אופציית CALL(1090)  תעלה בגלל השינוי בסטיית התקן –זה בהכרח חייב לגרום לדלתא  של אופציית PUT(1090) לרדת- כי סכום הדלתות בערך מוחלט הוא 100(או 1, תלוי איך מסתכלים על זה).

חשוב לשים לב-סטיית תקן עולה, מעלה את השווי /מחיר של אופציות CALL ו PUT כי יש יותר תנודתיות וזה טוב לאופציות.

אבל אנחנו לא דיברנו על השווי של האופציה אלא על הדלתא שלה- על ההסתברות לפקוע בתוך הכסף.

אלו שני דברים שונים וחשוב לשים אליהם לב.

קיים עוד גורם חשוב אשר משפיע על הדלתא של אופציה וגורם לשינוי בה- הזמן לפקיעה.

כפי שאמרנו קודם, דלתא זה השינוי הצפוי במחיר האופציה כאשר נכס הבסיס זז בנקודה, אך לא רק-זהו גם יחס הגידור או יחס ההגנה וגם ההסתברות שהאופציה תפקע בתוך הכסף.

הסיבה לכך שדלתא היא יחס ההגנה טמונה בדרך עליה מבססים את התמחור של האופציה (אך לא נרחיב על כך את הנושא כעת, אתייחס לכך במאמר אחר) וכך לגבי ההסתברות לפקוע בכסף.

ובכן, בואו ניקח מקרה שבו קיימות שתי אופציות בעלות אותו מחיר מימוש:

האחת פוקעת בעוד חודש והשנייה בעוד כדקה.

האם תהיה להם את אותה הדלתא?

התשובה היא שלא.

בואו נבין למה- אמרנו שדלתא זה גם ההסתברות לפקוע בתוך הכסף, מה ההסתברות של כל אחת לפקוע

בתוך הכסף?

נניח שאנחנו מדברים על C1200 כאשר נכס הבסיס (מדד המעו"ף) עומד גם הוא על 1200 נקודות.

שתי האופציות נמצאות בדיוק בכסף, האם ההסתברות של שתיהן לפקוע בכסף זהה-ממש לא.

לאופציה ה"ארוכה יותר" יש חודש שלם להיכנס לכסף ואילו "לקצרה" יש רק דקה.

כלומר ההסתברות שהאופציה עם מועד מימוש של חודש תפקע בכסף גדולה יותר מאשר זו עם אורך חיים של דקה.

ואם אמרנו שדלתא זו גם ההסתברות לפקוע בכסף, הרי שהדלתא תהיה שונה למרות שנכס הבסיס לא בהכרח זז.

כלומר לזמן יש השפעה על הדלתא של האופציה, ככל שהזמן מתקצר אנו נצפה כי ישפיע לרעה על המחיר של האופציה (את זה אנחנו יודעים מהתטא) אבל במקביל, הזמן ישנה את הדלתא של האופציה-

גם אם נכס הבסיס לא זז.

כל הזכויות שמורות לאלון סלע - http://options100.wordpress.com/

אפליקציות
עולם הפיננסים במרחק נגיעה, כל האתרים המובילים בתחום הפיננסים בארץ ובעולם אצלכם בנגיעה אחת. קרא עוד...
סקירות
סקירה יומית 29.8.12
קרא עוד...
אסטרטגיות מעו"ף
אסטרטגיות מעו"ף אוגוסט
קרא עוד...